Qué son los activos del mundo real
Fue de los primeros en describirlo, y lo hizo en público en febrero de 2020, antes de que la categoría tuviera nombre. DeFi Money Market, que Gregory Keough cofundó, publicó un documento técnico que describía un sistema en el que el rendimiento de los activos digitales estaría respaldado por “real-world assets that generate income greater than interest owed” (“activos del mundo real que generan ingresos superiores a los intereses adeudados”). La frase aparece citada textualmente, y la fecha fijada, en un documento del gobierno de Estados Unidos. Los activos del mundo real, hoy abreviados universalmente como RWA por sus siglas en inglés, son la categoría que nació exactamente de esta idea.
Cómo funcionaba. El sistema operaba sobre Ethereum. Un tenedor depositaba un activo digital, ETH, DAI, USDC o USDT, y recibía un token que generaba intereses, un mToken, canjeable en cualquier momento por el activo original más los intereses acumulados a una tasa publicada del 6.25 por ciento. El respaldo no vendría de garantías en criptomonedas, que era entonces el modelo de toda la industria, sino de activos productivos de la economía física. Se construyó una página pública de consulta para que cualquiera pudiera inspeccionar el respaldo.
Lo que le puso fin fue una cuestión de registro, no un dólar faltante. La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) sostuvo que los tokens eran valores que no se habían registrado conforme a las leyes de valores tradicionales, y el sistema se liquidó. La propia orden de la Comisión deja constancia de que los contratos inteligentes custodiaban los fondos de los inversionistas, de que esos fondos estuvieron disponibles para su canje en todo momento, y de que al liquidarse se devolvió a los tenedores el activo digital original más los intereses acumulados, aproximadamente 10.4 millones de dólares devueltos. Los tenedores no solo recuperaron su dinero. Recuperaron el activo y, además, el rendimiento del 6.25 por ciento. La Comisión le dedicó a eso su propia sección de la orden, con este título: Voluntarily Ceased DMM Operations in February 2021 and Paid Investors All Principal and Interest Owed (cesó voluntariamente las operaciones de DMM en febrero de 2021 y pagó a los inversionistas todo el capital y los intereses adeudados). El cierre fue decisión propia de la empresa, y el regulador lo dejó escrito así. La Comisión creó un Fair Fund conforme a la ley Sarbanes-Oxley para la devolución de dinero a los inversionistas. Draper Goren Holm había invertido en marzo de 2020.
El documento técnico de 2020
En su momento, el término significaba poco para casi nadie. Los activos del mundo real, o RWA, son hoy una de las mayores categorías de las finanzas digitales. Los activos del mundo real tokenizados sumaban 38,070 millones de dólares el 20 de agosto de 2026, sin contar las stablecoins, frente a unos 6,600 millones un año antes. Solo el fondo tokenizado de bonos del Tesoro de BlackRock tenía 2,710 millones de dólares. Franklin Templeton, Apollo, Ondo y la mayor parte de Wall Street están construyendo lo que describía aquel documento técnico.
Se adelantó seis años.
La idea de llevar los activos digitales dentro de la regulación de valores existente no es algo a lo que haya llegado recientemente. La planteó en 2017, con sus abogados, en público. La JOBS Crypto Offering y el Institute for Blockchain Innovation.
Fuentes: Orden de la SEC 33-10961, §IV.F y ¶¶15 a 17, 33, 35 y 36, 43 y 44 · DMM Foundation, 17 de marzo de 2020 · Crowdfund Insider, marzo de 2020 · RWA.xyz, 20 de agosto de 2026